韩国股市暴跌走势与2015年A股中证全指走势高度相似，核心事件为高杠杆驱动的市场暴涨暴跌现象，关键数据包括股债利差估值分位15.1%、A股PE分位85.0%及距15年最低估值还需跌38.1%，归因逻辑为场外配资/伞形信托（2015年A股）与单一股票杠杆ETF（韩国股市）引发的杠杆循环，韩国财政部已为此类产品仓促批准道歉，验证了“历史不会简单重复但人性押着相同韵脚”的市场规律，表明投资核心在于控制人性而非技术分析，预示反人性操作是穿越市场周期的关键启示。
最近韩国股市暴跌了。
下图中的粉线，就是韩国综合指数，从2023年初以来的走势。
而图中的黑线，是A股的中证全指，从2012年初至2019年初的走势。
有没有觉得走势出奇的相似？
两个背景完全不同的市场，隔着11年岁月，但把它们画在一起时，就会发现几乎一模一样的陡峭暴涨和断崖下跌，好像穿越了一样。
这两次大行情的推动，都有高杠杆的作用。
2015年的A股，除了常规的融资融券，更盛行的是场外配资和伞形信托。
场外配资就是民间借钱炒股，那时候散户可以很容易借到几倍于本金的高息借款。
伞形信托则是大户和机构版的杠杆放大器，在这个信托构架中，银行理财作为资金提供方，收取固定利息，信托再把这些资金拆分出许许多多的子单元，分给不同的大户和机构投资者，每个单元大户或机构自己投入少量本金，就可以控制该子单元的资金投入二级市场。
二者都绕过了融资融券这样合规杠杆的限制，把高达数倍的资金源源不断推入股市。
无论是民间借贷还是伞形信托，资金方都不承担股市的风险，当市场下跌将要亏完投资者本金时，就会触发强制平仓。
杠杆牛市的上涨阶段往往像坐了火箭，行情太好，人人都想赚快钱，就要加更大的杠杆，资金涌入又带来更好的行情；下跌阶段则像雪崩一样，一旦触发平仓，就会带来更多的强平卖盘，把价格砸到更低，又触发新的强平……这就是为什么暴涨之后往往都会出现暴跌。
韩国股市本轮行情，无论是散户借贷，还是单一股票杠杆ETF的推出，一样是高杠杆助推。
韩国财政部官员今天还为“仓促批准推出单一股票杠杆ETF产品，导致散户投资者蒙受重大损失”而公开道歉。
疯狂加杠杆会导致泡沫，最终泡沫会惨烈的破裂，其实并不是什么难以预见的事情，这个道理大家都懂，但为什么历史还是一遍又一遍的重演呢？
历史不会简单重复，但人性总是押着相同的韵脚。这里有看见别人赚钱的不甘，有想要快速致富的渴望，有最后一棒还会有人接的幻想，也有这次不一样的自我麻痹。
都说股市要交学费，你们说交完学费能学到什么，我觉得相比于怎么研究宏观、行业、公司这些，更重要的是研究如何控制住自己，一旦让自己摆脱人性的漩涡，在往后的年头里就都能获益。
要做人性的观察者而非跟随者，投资真的是一件很反人性的事情。
2026年7月29日估值：
- 股债利差估值分位15.1%；
- A股PE分位85.0%，PB分位47.9%，估值处于偏高区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌38.1%，距近15年的中位估值位置，还需跌8.9%。💸