主动基金前50大热门股持仓占比达31.2%（较牛市启动前23.9%显著上升），验证市场出现结构性抱团现象；当前信息技术行业成主要集中方向（上轮牛市峰值为34.5%），叠加A股PE分位达89.1%，预示估值偏高风险持续积累。
基金二季报披露完了，从报告看主动基金又出现持股相对集中的现象。
这里说的主动基金是指股票型和混合型的主动基金，不包括指数和指数增强基金。
可以用一个数据来体现：
首先选出基金前50大热门股，也就是把所有股票按照持有它们的基金数量排序，比如中际旭创有1763只基金持有，排名第一，宁德时代有1262只基金持有，排名第二，以此类推选出前50名。
然后计算主动基金持有这50只股票的仓位总市值，是1.34万亿元，占主动基金持有全部股票总市值的31.2%。
换句话说，主动基金股票仓位的31.2%集中在前50大热门股上。
这轮牛市是2024年9月启动的，在牛市启动前，这个数据是多少呢？
23.9%。
也就是说，在这一轮牛市发展过程中，主动基金出现了仓位集中的现象，前50大热门股的占比从23.9%提高到了31.2%。
那上一轮牛市呢？
上一轮牛市起点是2018年末，这个值是23.2%；牛市抱团结束于2021年一季度末，这个值是34.5%，同样出现了持仓集中现象。
从数值上看，这一轮的集中度到六月末是31.2%，比上一轮的34.5%略低一些。
不同的是，上一轮牛市顶部，集中的行业主要是消费、医疗和金融，这一轮则大部分都是信息技术。
持股集中反映出来的是一致预期，大家都觉得某类资产好，都来买，持股就会变得集中，此时价格也容易更快的上涨，表现出来就是结构性牛市，所以牛市持股集中度升高，本身是正常的现象。
问题在于，如果预期过于一致，价格必然就会过高，进一步向上的空间就会被透支，此时只能等待业绩释放，给市场能形成更好预期的空间。而且预期也不一定都是对的，万一碰上预期不能兑现，就可能出现较大的调整。
2026年7月23日估值：
- 股债利差估值分位17.5%；
- A股PE分位89.1%，PB分位50.5%，估值处于偏高区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌39.1%，距近15年的中位估值位置，还需跌10.4%。💸