科创50指数+8.41%的科技股强势反弹，回顾2013-2015年创业板从585点起步、经1200-1500点宽幅震荡（PE 50-70倍）后加速暴涨至4000点（PE超130倍）的历史，继而剖析2016年起的"慢熊"杀伤力——从2000点持续阴跌至1200点，耗时4年才重回2000点、10年方收复4000点高位；通过亲身经历警示市场走势往往"出人意料"，既不可因估值高而断言见顶（如2015年创业板），亦不可因回调而轻言见底（如2016年创业板），并结合当前A股PE分位95.6%（处于近15年高位）但距离中位估值仅需回调14.6%的矛盾数据，强调投资者应对市场保持敬畏，避免简单线性外推。
今天科技行情又回来了，科创50指数+8.41%。
我想起2013-2015年，当时市场的热门是创业板，但是我一直没敢买，因为看上去它已经涨得太高了。
创业板2010年开板，创业板指以1000点为基点开始，2年时间跌超40%，在2012年末最低到了585点。
随后行情来了，创业板开始快速反弹，只用了半年时间就收复了1000点，然后继续上涨，很快创出历史新高，之后在2013年三季度到2014年末这一年多时间内，一直在1200点到1500点之间宽幅震荡。
从估值看，此时创业板并不便宜，市盈率随着震荡在50-70倍之间波动。我在下图中画出了当时指数走势和pe的变化，实线是创业板指数，阴影是市盈率，红框就是我说的宽幅震荡区间，可以看出当时的市盈率已经处于开板以来的高位：
指数和估值都在历史高位，肯定不太敢买对不对？
但随后创业板加速上涨，一路从1500点涨破了4000点，市盈率最高超过130倍：
从2015年开始的这波急速上涨，在其中的每一个时点看，都会觉得太贵了，我那时候就很错愕，每天都觉得不可能再涨了吧，但创业板就几乎是每天都在嗷嗷涨，一直涨了半年。
当时的我不敢买，虽然没赶上大行情，好在也没赶上后来的泡沫破灭，涨没吃到，跌也躲过去了，也还不算坏。
比较可怕的是进入2016年之后，创业板从4000多点跌回了2000点，已经腰斩。这时候因为有过去的4000点和100多倍市盈率作为参照，就容易觉得2000点已经有点便宜了，大家都会想，说不定将来能再涨一波4000点呢？
但事实是，此时买入创业板，将陷入持续3年的慢熊，创业板指从2000点一路跌到了1200点，这段行情的杀伤力，比之前的泡沫破裂暴跌有过之无不及。
在暴跌中，大伙还都心存恐惧，怕了就会及早抽身。慢熊则是隔三岔五给点盼头，让人很难脱身，套住了持续放血。
创业板重回2000点，要等到2020年，已经是4年之后了；要重回4000点，要等到今年，也就是10年之后。
写这段回忆，并不是想说明科技还能涨或者科技不能涨了，科技股能不能创新高，能涨到多高，这些都无法确定。
我从这段经历里学到的，恰恰就是市场难料，而且往往出人意料，无论是涨还是跌都是这样。
2026年7月9日估值：
- 股债利差估值分位23.5%；
- A股PE分位95.6%，PB分位56.6%，估值处于高位区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌42.0%，距近15年的中位估值位置，还需跌14.6%。💸