2025年一季度ETF一季报未见汇金系披露持仓，推测其在1月集中减仓后持有份额降至20%以下；根据基金规模变化粗略估算，汇金系自2024年以来已减持ETF约50%-60%，其中科创50基本清仓、沪深300等指数减持40%-60%，减持节奏快于市场预期；这一操作符合汇金作为平准基金在市场高位时减仓、低位时买入的职责，投资者无需过度关注具体减持节奏，而应把握合适的卖出区间并承担相应风险。
基金一季度报告披露完了，有读者问能否看出汇金减持了多少？
我今天去翻了翻，很遗憾看不出来。
基金的半年报和年报，会披露具体的十大持有人名单，可以准确看出汇金和其子公司汇金资管的份额变化。
一季报和三季报不公布十大持有人名单，但如果单一投资者持有超过20%，会公布该投资者的持有份额变化情况。由于汇金和汇金资管持有体量极其庞大，通常都会进入20%以上的范围，以前在一季报和三季报中也能观察到其踪迹。
但今年一季报，在以往汇金系持仓的各支ETF的报告中，这个“持有超20%“列表中都没有了汇金系的身影，大部分基金这部分都写道：本基金本报告期无需要披露的单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。
是不是汇金系减持后，持有的份额数小于20%，就不再披露了呢？
可能是这样，但也有点奇怪。证监会的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》是这样规定的：基金运作期间，如报告期内出现单一投资者持有基金份额达到或超过基金总份额20%的情形，为保障其他投资者的权益，基金管理人至少应当在基金定期报告“影响投资者决策的其他重要信息”项下披露该投资者的类别、报告期末持有份额及占比、报告期内持有份额变化情况及产品的特有风险，中国证监会认定的特殊情形除外。
要求是报告期“内”份额超20%就披露，而不是报告期“末”超20%才披露，从以前的披露惯例来看，在报告期内任意时段超了20%，都会披露，基金在披露时还会注明该投资者是在哪个日期区间超过了20%。
汇金系在2025年末时，很多ETF的持有份额是明显超过20%，一季度集中减仓期在1月15日-1月29日，也就是说在1月初其份额应该在20%以上，按照道理是满足披露条件的，现在没有披露，也可能是用了上面规则的最后一句话：“中国证监会认定的特殊情形除外”？
反正一季报里看不到了，就只能等半年报披露后，才能从十大投资者中观察汇金系的准确减持情况了。
按照我之前根据基金规模变化的粗略估计，汇金系减持ETF的整体进度大约在50%-60%，其中科创50基本已经清仓，中证1000大约减持了80%左右，沪深300、中证500、上证50、创业板指等减持在40%-60%。仅仅是根据基金规模变化粗略估计，不会太准。
要明确的是，以上说的是把2024年以来支持市场增持ETF的仓位减持了这么多。而汇金系除了作为平准基金之外，本身还作为国资金融控股平台，持有大量的银行等股权，这部分是长期持有，不包括在内。
汇金系履行平准基金职责，要做的就是在市场过度悲观时买入支持，在市场过热时卖出降温，2024年2月它买的时候，是众所周知的低估和恐慌，今年一季度它卖的时候，也是众所周知估值处于高位，都是明牌明打，属于履行职责的正常操作。
我觉得其实不需要太在意汇金系的具体节奏，就像咱们之前一直说的，只要把握住适合卖的大区间就行了，至于起卖点早一点还是晚一点，减持进度快一点还是卖一点，没有最优的方案，都是根据自己的风险承受能力和超额收益的创造能力来，最后结果怎么样，也都要看市场给出什么样的行情，有很大的运气成分。
2026年4月23日估值：
- 股债利差估值分位25.8%；
- A股PE分位97.6%，PB分位59.0%，估值处于高位区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌42.8%，距近15年的中位估值位置，还需跌15.7%。💸