当前万得全A指数点位6678.92，PE 23.6和PB 1.92的估值水平与上轮牛市2021年3-4月相当，按历史对比相当于当时5203.63-5553.23点区间，点位上升主要源于上市公司业绩增长和净资产积累；熊市底部估值因价值支撑具有一致性，而牛市顶部高度受情绪驱动差异显著且难以预测，当前A股PE分位已达95.7%处于高位区间，虽位置已不低但市场情绪发酵程度无法确定，投资者需基于各自判断做出决策。
今天收盘，万得全A 指数点位是6678.92点，PE是23.6，PB是1.92。
这个估值水平，在上一轮牛市里，处于什么位置呢？
我画了个图，上一轮牛市是2019年到2021年，在2022年之后又进入熊市，一路跌到2024年，我在图里分别用红绿箭头示意了牛熊区间：
在上轮牛市中的2021年3月3日，万得全A的PE也是23.6，和现在一样，当时对应的点位是5553.23点，图中那条棕色水平线。
在2021年4月15日，万得全A的PB是1.92，和现在一样，当时对应5203.63点，途中那条绿色的水平线。
5年时间过去了，上市公司业绩有增长，也积累了更多的净资产，同样的PE和PB下，指数点位就上涨了，这部分上涨主要就来自于公司业绩的推动。
为什么说主要呢？因为指数不是静态的，这期间还不断有新的上市公司纳入指数，也会影响到指数的PE和PB，只是像万得全A这样基数很大的指数，新公司的纳入影响相对会小一些。
总之，以PE和PB指标来看的话，当前点位就相当于上波牛市的5203.63到5553.23区间，如果取个平均值，就是5378.43点，也就是图中的红色水平线，方便大伙看我再贴一遍图。
显然，以上波牛市来参考的话，红线的位置已经不算低了，但市场在每一次牛市中能冲到多高，其实是很不确定的。
从A股的历史上看，熊市底部的估值有相对更好一些的一致性，而每次牛市顶部的估值能有多高，则差异非常大。
我对这个现象的解释，是熊市底部会出现价值支撑，这个支撑对价值投资者来说具有一定的共识。
而牛市能冲多高主要靠情绪发酵，情绪能有多疯是不讲道理的，每一次都可能不一样，所以很多时候牛市都是经过一个显著的尖峰后快速回落，这就是情绪大起大落的具象化。
所以呢，如果以上轮牛市为参考，从上图可以很直观的看出来，位置已经不算低，但等来一波情绪不容易，市场能涨到哪，又永远都不知道。
在这种情况下要做出什么选择，可能每个人都会有不同的答案，而不同的想法正是交易的源泉。
2026年8月18日估值：
- 股债利差估值分位31.1%；
- A股PE分位95.7%，PB分位61.2%，估值处于高位区间；
- A股到近15年的最低估值约需-42.6%，到近15年的中位估值约需-15.6%。💸