殊途同归

定投组合触发回撤止盈，回顾了期指仓位与定投组合"殊途同归"的调整路径，重点剖析传统回撤止盈存在的"悬崖效应"（微小点位差异导致全仓卖出或完全持有的极端结果）。提出改进方案：采用平滑仓位调整策略，根据回撤位置动态决定卖出比例（高位多卖、低位留底仓），经73%读者支持后实施新规则，本次仅卖出25%仓位使累计止盈达54%。同时披露当日估值数据（股债利差19.7%，A股PE分位91.8%），表明市场处于估值高位区间，需通过策略优化平衡"坐过山车"与"踏空"风险。

今天大跌，定投组合也触发了回撤止盈。

所谓回撤止盈，是说当指数从这波行情创出的最高点回落达到一定幅度，就卖出止盈，它是一种风险平衡手段，承担再次上涨踏空的风险，来降低坐过山车的风险。

想起一个多月前的那次调整，当时特别巧，跌幅刚好达到了我的期指仓位的回撤止盈线，但距离定投组合的回撤止盈线还有一步之遥。

于是我按照纪律把期指仓位都卖了，而定投组合则没有触发减仓，继续持有。

我当时还感慨造化弄人，这么一点点的差别，两部分仓位走上了完全相反的道路，不过今天再看也没关系了，殊途同归，定投组合晚了一个月，也触发了回撤止盈。

当然我还跟大伙讨论了这种悬崖效应是否需要改进。回撤止盈的判断是一条线，如果回撤刚好没达到，就不卖出，刚好达到了，就全部卖出，微小点位差别就会带来截然不同的结果，就好像站在悬崖边，退一步就站住了，前一步就掉下去了，放大了运气的影响。

改进思路是增加阻尼，让仓位的变化变得更平滑，当触发回撤止盈时，不全部卖出，而是根据回撤止盈触发时的位置来选择，位置越高，卖出仓位也越多，因为高位风险更大，位置越低，则可以考虑留一些底仓，因为较低的位置更值得持有。

新方案也不一定就比老方案效果好，就是会变得平滑一些，它保留了一些坐过山车的风险，同时减少了一些踏空的风险。它并不是一个概率上更优的方案，只是一个对风险的不同选择，对风险的抉择相比老方案没有那么极致，由于变得平滑了，或许在心理上会更好接受一些。

后来读者投票，有73%的读者都觉得新方案的感受会更好，所以定投组合的回撤止盈也就按新方案来执行了，今天就触发了，本次并不会全部卖出，只卖掉当前的25%仓位，加上之前3次随涨随卖止盈的，让累计止盈比例达到了54%。

如果后面继续上涨，达到第4个随涨随卖止盈位，那依然继续止盈；如果后面继续跌，那剩余的仓位就继续持有，等待后续的机会，这本身就是新方案要达到的目的。

2026年7月13日估值：

• 股债利差估值分位19.7%；
• A股PE分位91.8%，PB分位52.7%，估值处于高位区间；
• A股距离近15年的最低估值，大约还需跌40.1%，距近15年的中位估值位置，还需跌11.8%。💸