今年以来，A股指数虽上涨，但个股表现分化：5500多只股票中，63%下跌，中位数跌幅达8.3%，仅有28.5%的个股跑赢指数，选股难度由此可见一斑；即便在2025年牛市背景下，仍有四成股票跑输大盘，要想连续两年都选到跑赢指数的股票，概率骤降至约11.4%。当前估值已处高位，若想通过挑选个股长期战胜指数，胜率和收益都面临巨大不确定性。
今年以来，万得全A指数涨了8%。
我看了一下股票的表现，5500多只股票，有63%是下跌的，中位数涨幅是-8.3%。
如果所有股票按权重分散买，能获得的回报就类似万得全A，是+8%。
如果随便挑选一只股票买，能获得的期望回报就是中位数，-8.3%。
在所有的股票中，只有28.5%跑赢了万得全A指数，也就是说，如果想选股跑赢指数，得有本事选出这前28.5%才行。
要么说选股难呢，它的输赢很不对称，不像猜硬币正反那样是几率对半的。
我画了一个今年以来所有股票的回报直方图，横坐标是收益率区间，单位是%，纵坐标是处于该区间的股票数量，可以看的直观一些：
2025年的情况也类似，去年算是大牛市了，万得全A指数涨了31%。
但所有股票里仍然有22.5%是下跌的，中位涨幅也只有21.5%。
牛市选股还是要容易一些，只要选中前40%的股票，就可以跑赢大盘指数了，虽然概率仍然不对称，但比今年容易多了。
下面是2025年的直方图：
假设我选了一只股票持有2025年一整年，在年末更换另一只股票持有到现在，我想要我选的这两只股票都跑赢大盘，几率就进一步下降到11.4%。
你们看，所以连续跑赢指数是很难的……
2026年6月4日估值：
- 股债利差估值分位22.1%；
- A股PE分位97.1%，PB分位57.8%，估值处于高位区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌42.6%，距近15年的中位估值位置，还需跌15.6%。💸