韭菜投资学指出，人们对茅台股价涨跌的解释，都只是为已发生的行情找理由，缺乏预示性。投资中应接受不确定性，用“应对”替代“预测”。
几年前茅台涨得好的时候，有很多流行的解释。
比如有的说茅台是奢侈品，大家喜欢的并不是它的口味，而是把它当作在宴席上彰显身份、表示重视的工具，这是茅台品牌的护城河。
还有说茅台其实是投资品，它没有保质期，年份越久价格越高，在消费需求之外创造了巨大的收藏需求。
还有说茅台的出厂价、指导价和市场价之间差价极大，如果茅台增加直销比例，利润就会回归企业，有巨大的业绩增幅空间。
这类说法还有很多，都是从各种角度来论证茅台不断上涨的合理性。
最近这段时间茅台股价表现不佳，也出现了很多解释。
比如说，经济复苏弱，无论是政府、企业还是居民部门，都要过过紧日子，减少了高端白酒的消费。
还有说，新一代年轻人没有那么喜欢白酒，传统酒桌文化在新生代中的影响力逐渐下降。
类似种种，又是从另外一些角度来论证白酒低迷的合理性。
经历过一轮牛熊轮转，我们站在今天回头看，就会发现这些说法对行情都没有太好的预示性，它们大都说得挺有道理，但就像盲人摸象，只是描述了整体的一个方面，只是在为已经发生的行情找理由。
类似的情况在各种行情中反复发生。多年前中概股火热，我们会解释它代表新经济、高增长；几年后监管趋严，带来前景变化，行情遂哑火。
但问题是，如果一个新情况的出现，就可以颠覆之前的逻辑，那沉浸于之前的逻辑中来论证上涨合理化，又有什么意义？毕竟新情况总是会发生的。
我们之所以热衷于寻找合理的解释，是因为人性本能地厌恶随机性，渴望确定性，但逻辑往往是线性的、静态的，而真实世界却是混沌的、动态的，这也是投资中很反人性的一点。
很多人都喜欢问对XXX怎么看，潜台词是看准了才能决策，但投资决策其实是建立在不确定性之上的，而不能建立在完美的叙事中。
接受了不确定性，自然而然就会用“应对”替代“预测”，也就自然会在动手前先考虑不利情况发生时的预案。最终让我们生存下去的，并不是那些曾经深信不疑的逻辑，而是逻辑失效时我们提前留好的退路。
2025年12月23日估值：
- 股债利差估值分位21.5%；
- A股PE分位88.7%，PB分位50.9%，估值处于偏高区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌38.8%，距近15年的中位估值位置，还需跌9.9%。💸