本周CPI同比上涨0.7%、PPI同比下跌2.2%，显示通胀压力主要来自食品项，而需求端依旧疲弱；地产股因“政策松绑”传闻逆势反弹，但房企债务重组需多方协商，存在诸多不确定性；当前A股估值虽较2015年低位仍有下行空间，市场情绪受政策预期与企业基本面双重影响，未来走势难以精准预测。
今天公布的11月CPI同比+0.7%，符合预期，PPI同比-2.2%，预期-2.0%，下图是近2年CPI和PPI的变化：
CPI创了两年同比增速新高，但主要原因是菜价上涨，以及去年的基数低，扣除食品和能源的核心CPI同比+1.2%，与上月是持平的，所以这个通胀回升并不意味着需求的好转。PPI同比增速较上月小幅回落，也说明需求增长还是平淡。
今天下午地产板块上涨，之前大跌的几个地产股和地产债反弹，好几个传闻，有说要出楼市支持政策，有说中金要牵头对万科债务重组。
这种市场反应就是利好传闻产生的消息冲击，后续结果会怎么样并不好说，因为债务处理是个典型的博弈过程，不仅是债务人和债权人之间，还涉及到债权人彼此之间的博弈。
比如说，债权人A和B的债到期了，债务人没钱还想展期，如果A同意展期但B不同意，债务人就可能把手头上仅有的钱先去还B，等到A的债再到期，说不定就没钱还了，同意展期的A就亏大了。
可如果大家都不同意展期，那现在就直接暴雷，大家一起完蛋；只有大家都同意展期，给企业点时间，说不定这口气还能缓过来。
这时候最好就能有个话事人出面协调，拉大家一起开持有人会，说好了咱一起展期。
债权人们一般都要提条件，比如要求债务人追加担保、质押，最好政府还能协调银行贷点款、或者国资给注点资，把更多的人拉进来。
债务危机处理，以及债务重组，大都就是这么一个博弈+讨价还价的过程。这里面有非常多的变数，债务人的心齐不齐、谁愿意出钱支持、政府能给多少帮助、银行愿不愿意放款……
就算债务重组成功了，眼前的流动性危机过去了，未来企业能不能缓过来，最终产生足够的现金流，也都说不定，总之是个很复杂的事儿。
很多时候我们听了一个新闻，就希望由这个信息去分析未来会发生什么，这其实非常困难，无论是债务重组、宏观经济还是企业动向，未来都有无穷无尽的变数。
我的经验是依靠分析预测来做决策非常不靠谱，了解得越多，越会理解它的不可预测性。不如把它当作一个无法预测、可能产生各种结果的黑盒子，把各种可能结果的应对方案都想好就行了。
2025年12月10日估值：
- 股债利差估值分位20.7%；
- A股PE分位87.7%，PB分位49.5%，估值处于偏高区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌38.3%，距近15年的中位估值位置，还需跌9.0%。💸