韭菜投资学文章指出，股票和房地产是长期投资中表现最好的两类资产，年化真实收益率均在6.7%左右。长期投资股市的信仰来源是其正和市场属性，长期持有有基础回报。
昨天投票，51%的人猜对，上证指数盘中站上4000点，收盘又跌回去了。哈哈，看来真理也不一定掌握在少数人手里，至少在大A不那么争气这件事上还比较容易猜对。
投票纯属娱乐，上证指数迟早都是会站上4000点的，上市公司整体一定是赚钱的，赚钱就会增加股票的价值，那么市场长期总会上涨。
之前给大伙分享过一个研究，统计了全球16个地区各类资产的超长期收益率，表现最好的两类资产就是权益和房地产，相比债券、现金、黄金的长期回报都要更优秀。
在全部统计期间，16个地区股票的平均年化真实收益是6.74%，地产的平均年化真实收益是6.86%，两者非常接近。我把结果翻译汇总了一个表格，里面的收益率是真实收益，即已经剔除了通货膨胀：
这其实就是我们愿意长期投资股市的信仰来源，买股票不仅仅是希望能交易波段获利，更重要的是它是个正和市场，长期持有也有基础回报。
肯定有人会想，这里面会不会有幸存者偏差？放眼一望，表格里的都是发达地区，那就是因为这些年地区发展好，权益和地产回报才好，很多这些年发展不好的地区，买了可能就血本无归了。
确实存在这样的问题。但我们愿意买一个地区的股票或者房子，肯定要有个基础判断，就是这个经济体会持续存在、继续发展。如果不相信这一点，那就应该从这个市场中撤出，都看衰整个地区了，干嘛还要投资它呢？如果只是担忧，那还可以通过分散化来解决，多投资几个地区的资产来分散风险。
还有人可能会想，表格里统计的都是几十年甚至上百年的跨度，这个周期太长了，人一辈子都不一定够，如果在有限的生命里，投的市场它不涨怎么办？
这个问题也确实存在，即便像美股这样长期慢牛、表现优异的市场，也有这个困扰。下图是1997年到2013年标普500指数的走势，15年的时间不算短了，市场表现出的是大幅的震荡，没有明显的上涨趋势，如果在其中较高的位置买，十年级别的持有体验会非常糟糕：
其他市场就更不用说了，A股大家都有体会，恒生指数近十几年表现也一般般，日本从1990到2010有失落的20年……
市场的低潮期是确实存在的，但观察这些案例，就会发现它们往往有一个共同的特点，就是在低潮期的起点处，指数处于泡沫化的高位，美股这15年始于科网泡沫，日股的20年始于股票和地产的共同泡沫，上证指数上一次4000点，也是在2015年的泡沫中。
当出现泡沫、价格过高时，就透支了太多的价值增长空间，没办法再期待价值推动中枢继续上行，要想避免踩上低潮期，首先要做的就是不要在过高的位置买入。
以划算的价格，买入信得过的市场，做适当的分散，才能更大概率享受到所谓的“权益价值中枢长期向上”的回报。这个是起手式，在此基础之上，再根据自己的能力在选股、择时、策略上争取超额，此为后话。
2025年10月28日估值：
- 股债利差估值分位31.9%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位94.2%，PB分位52.5%，估值处于高位区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌40.4%，距近15年的中位估值位置，还需跌12.0%。💸