慢牛上涨依托利润释放，疯牛因估值泡沫化风险高。设定起卖点参考估值透支涨幅，A股现处偏高区间，需分步随涨随卖降低风险。
上周写卖出策略，有读者问，如果卖完了市场不跌，一直慢牛上涨怎么办？
怎么叫慢牛呢？我理解就是市场以较慢的速度稳步上涨，不像疯牛那样大幅上冲后又大幅回落。
区分慢牛和疯牛的关键，就是看估值是否被推高到了离谱的程度。
如果估值处于合理的范围内，最多比中等偏高一些，都可以依靠上市公司随时间释放利润来慢慢消化，这样就可能走出慢牛。
但如果估值被推高得很离谱，产生了泡沫，那就大概率会迎来泡沫破灭的暴跌，也就变成了疯牛的走法。
想要避免卖完后一直慢牛上涨的风险，解决办法就是设置合适的起卖点，等到估值明显过高再开始卖。
怎么才算明显过高呢？
咱们之前说过一个参考方法，就是透支未来3年的涨幅。
2010年以来，万得全A指数的PE和PB估值中枢平均上涨速度大约是年化7%，也就是假设估值没有波动，指数平均每年应该有7%的涨幅。
如果不买股票，把钱去买较安全的货币基金，咱们就算有1%的年化回报吧，那么持有万得全A的增量回报就剩下年化6%。
估值处于历史中位附近时，持有指数是既不吃亏也不占便宜的状态，那么如果比历史中位贵6%，就相当于透支了未来1年的涨幅；比历史中位贵12.4%（1.06*1.06复利计算），就相当于透支了2年的涨幅；贵19.1%则透支了3年。
如果透支1年涨幅时就卖，假设未来1年估值没有跌下来，指数通过估值中枢上涨，也能回到正常估值状态，然后就可能接着走慢牛，这样卖出就不一定能有接回来的交易空间。
A股一轮牛熊持续的时间，从历史上看多在2-3年，如果已经透支了未来3年的涨幅，我觉得大概率能等到明显更低的位置接回来，这时卖掉也就应该是更合理的选择。
目前的位置，相比中位估值已经贵了大约7%，已经透支了1年稍多一点儿的涨幅。
如果市场在这里调整或者震荡，用时间来消化估值，那未来就有可能形成慢牛。
但如果继续快速上涨，透支越来越多的涨幅，那变成疯牛的概率就会加大。
从这个位置再涨约5%，就是透支了2年涨幅；而从这个位置再涨11%，就是透支了3年涨幅，我觉得就算进入了明显偏高的区域。以上说的是万得全A指数，或者看中证全指也差不多，不是上证指数。
当然了，这些都是非常粗略的估计，只能给我们一个大致的参考，精确的数值其实没有什么意义，就比如，透支2年或者4年涨幅时开始卖可不可以？其实也没什么不行，哪个好最终都得看运气。
就算真的有疯牛，能冲到哪也是不一定的，到了明显偏高的区域之后，仍然可能继续涨很多，最高点在哪是没法把握的。我们能做的就是采用分步随涨随卖的方式，去在疯牛冲高的过程中争取一个较平均的卖出价格。
2025年8月18日估值：
- 股债利差估值分位21.3%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位85.0%，PB分位46.8%，估值处于偏高区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌37.1%，距近15年的中位估值位置，还需跌6.7%。💸