牛熊是如何轮转的

韭菜投资学 - 关于投资与生活的思考

A股牛熊循环约5-8年，估值驱动明显。当前处于红色牛期，政策转机引发上涨。市场涨速放缓，泡沫风险增加。投资需低位买入，耐心等待机会。

下图是2003年以来万得全A指数的走势图，图中可以看出两点：

按照大的牛熊转换周期，估值波动可分为四个阶段，在图中用蓝色、红色、绿色、黄色四种颜色的箭头标出来了，这四个阶段总是循环出现。

2003年以来万得全A指数的走势图

蓝色：大熊期。市场会经历较长时间的下跌，形成持续的熊市，情绪极度冰冷，最终会跌到估值极低的位置。图中四次蓝箭头，分别是2002-2005年、2010-2014年、2018年、2023-2024年，四次熊市末期都跌到了历史估值大底。

红色：大牛期。出清之后市场处于极低位置，一旦迎来转机，就会出现快速、大幅上涨，不断吸引资金入场，将股价越推越高。图中四次红箭头，分别是2006-2007年、2014-2015年、2019-2021年、2024年9月末至今。

绿色：泡沫破裂期。大涨过后出现泡沫，破裂后会快速下跌。图中三次绿箭头，分别是2008年、2015年下半年、2022年上半年。

黄色：反弹期。泡沫破裂往往都是急跌，跌得多了就会有资金抢反弹，出现一波中等级别的修复行情。图中的三次黄箭头，分别是2009年、2016-2017年、2022年中。

看图就发现，这四个阶段总是在循环，慢熊跌出超低估值（蓝色），低起点+转机引发大牛市（红色），泡沫涨多了总会破裂（绿色），恐慌过后又会适度反弹（黄色），但由于投资者刚被折腾一通损伤惨重，很难再立即发动大行情，市场又要进入新的一波出清（蓝色），然后下一轮循环，完整的一轮大约需要5-8年。

这套循环的底层逻辑，就是贪婪和恐慌的人性以及投资者的羊群效应，投资者结构不变、人性不变，就让这种循环一直反复上演。

当然规律也会有一些变化，2007年和2015年的前两次红箭头牛市，涨速和涨幅都更高，而2019-2021年第三次红箭头牛市，涨速变缓，涨幅也变小了。

这就是因为早期A股股票少，只有一两千只股票，容易被资金推动，一旦走牛就容易出全面疯牛。

而到了2019-2021年，A股已经扩容到四五千只股票了，全面牛市很难推得动了，就出现了基金抱团股引领的结构性牛市，市场整体看上去涨得没那么多，但抱团股的涨幅其实不输前面两轮牛市。

牛放缓了，2022年这波泡沫破裂的绿箭头也就相应变缓了，但很多之前涨得好的抱团股的跌幅其实并不小，远高于大盘的跌幅，结构牛之后也就有了结构熊。

按四色循环周期来看，目前市场应该处于新一轮的红色箭头中，去年9月末的估值位置足够低，出清够充分，随后政策组合拳带来了转机预期，引发了一波上涨。

咱们都期待后面还能继续涨，希望这波牛可以持续久一些，但后续还能涨多少是没法知道的，每一轮牛市的情绪能有多热、能吸引多少资金，是无法预估的。

我们只能计划好自己愿意卖出的估值位置，这个位置的选择只要在估值高的区域就都合理，具体只能看个人，就是如果涨到了，卖掉不觉得可惜，如果涨不到跌回去，也能接受坐过山车。牛市是没办法追求卖在顶部的，还要当心的是，如果涨得足够高，那后面也大概率会有新一轮的绿色箭头泡沫破裂期。

这个图只是告诉我们牛熊总是会轮转的，但每一次牛熊持续的时间、幅度都是不同的，时机和点位都是无法预测的，我们能做的就只是在低位出现时大胆买，买完了耐心等，在市场给出足够高的机会时再卖掉。

其他信息：

7月CPI同比增0%，预期-0.1%，PPI同比-3.6%，预期-3.4%，CPI小幅高于预期，核心CPI改善还不错，PPI继续磨底中，我觉得整体中性吧，对市场没有太多指引性。
2025年8月10日估值：