纳斯达克泡沫历史显示牛市高度难预知，估值高但未必结束。投资应设定卖出位置，分步随涨随卖，避免高位追涨。当前A股估值偏高，需耐心等待调整。
下图是某个宽基指数的历史走势，一个格子大约是半年时间，单看这个走势，大伙觉得图里的牛市高不高了？还能延续吗？
答案是还能延续，下图是后续的走势，红箭头是接续点。又涨了这么多之后，高不高，牛市还能延续吗？
答案依然是还能延续，下图是后续的走势，红箭头是接续点。不仅延续了，还出现了加速上涨，这次牛市还能保持吗？
答案是依然能保持，还涨得更更更快了：
但再后面就不行了。上面这个指数就是纳斯达克，从70年代末到2000年互联网泡沫的走势，上面最后一张图就是2000年3月创出的最高点，后面如下图：
我们事后回看，都会说当时的泡沫太疯狂了，但身处行情之中时，就很难判断行情什么时候掉头。
估值可以告诉我们位置高不高，但无法告诉我们高到什么程度行情才结束，有时候刚进入高的区域，行情就结束了，也有的时候进入高区域之后，还能继续翻倍，高到无人敢想的程度依然疯狂。
1999年初，索罗斯旗下的量子基金就认为美股科技股估值出现了泡沫，于是开始做空，位置大致在下图的绿箭头处。
多年之后回看，这个判断并不算错，估值确实在高位，之后几年也有大把的机会，价格远远回落在绿箭头之下。
但身处当时的行情中时，在绿箭头时做空就会带来亏损，量子基金在1999年上半年大约回撤了20%，于是在上图的红箭头处，重新转为做多，这个决定让基金在下半年扭亏为盈，全年盈利35%。
但进入2000年春季后，市场转而掉头向下，基金重新陷入亏损，至2000年末，100亿美元的基金缩水至40亿美元。
绿箭头和红箭头，哪个是对，哪个是错呢？没有人知道市场能冲到哪，也没有人知道它什么时候掉头。
如果未来A股真的有一波牛市，有一些事情还是可以在市场疯起来之前想清楚：
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牛市能冲到哪是不可预知的，高度有非常巨大的可能范围，不要相信任何预测。
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没有任何办法能让我们吃到牛市全部或者大部分涨幅，这是要靠运气的。
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我们只能设定合理的卖出位置，但无法把握绝佳的卖出位置，能做的就是通过分步随涨随卖，争取更为平均的卖出价格。
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如果卖完后市场还涨，要抵制住诱惑，避免高位再杀回去。如果担心踏空，合理的做法是延迟起卖点，宁可坐过山车，也不要低卖完之后高位再接回去，更忌讳高位越追越多。
之所以现在要提前想清楚这些，就是因为当市场真疯起来后，是会有很多声音、很多诱惑的，人性使然，就容易产生各种各样的想法，咱们都会受到干扰。
只能是告诫自己莫忘初心，到时候再翻出这些话来看看。
2025年8月6日估值：
- 股债利差估值分位15.5%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位82.1%，PB分位41.1%，估值处于偏高区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌35.3%，距近15年的中位估值位置，还需跌3.9%。💸