A股调整属短期波动，无本质区别。估值中等偏高，无操作价值。制造业PMI回落，股债利差吸引力高。
7月以来A股一直稳步上涨，今天算是第一个比较明显的调整：
看到调整，有两种常见的想法：一是担心上涨趋势就此打住，市场该调头了；二是觉得趁着回调终于可以买了，牛回头不能错过。
其实这两种想法都没有什么道理，市场是短暂回调，还是就此回落，只有事后才知道，现在是无法区分的。
有意义的就是价格，上图中我画了一条水平线，万得全A指数今天回落至5567.10点，和上周它刚涨到5567.10点时，没什么本质区别。
如果觉得这个价格应该卖，那上周就可以卖了，今天卖并不会比上周卖有更高的胜率。
如果觉得这个价格应该买，那上周也应该买了，同样的买入价格，等回调并不比追涨有什么优势。
除非是做趋势交易，设定了从高点回落一定幅度就止损的纪律，那才需要在回撤后卖出。
但趋势交易也并不是预测后面会跌，它就是设置机械性的止损纪律，来限制单次交易的最大亏损金额。如果后面又涨出新高，它就认错，还得在更高位置再追回来，中间的损失就认了。
从估值上看，今天调整之后，万得全A指数仍然处于中等偏高区域，依然不便宜，没有什么操作价值，所以调不调整都没有影响，忽略这些波动就好了。
其他信息：
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7月制造业PMI为49.3，较上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。
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2025年7月31日估值：
- 股债利差估值分位13.5%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位78.0%，PB分位36.2%，估值处于中等偏高区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌34.1%，距近15年的中位估值位置，还需跌2.0%。💸