2020年三季度A股上涨后，市场对后续走势分歧明显。真实走势与预测不符，未来难测。当前A股估值中等偏高，需平衡亏损与踏空风险。
2020年三季度，A股曾经有过一波上涨行情，就是下图我标蓝箭头的这一段：
那波涨起来后，市场氛围还挺好的，当时大家觉得疫情防控见效，预计经济修复会比较快，加上利率出现下行，有利于股市提升估值，普遍观点认为上涨能获得基本面的支撑。
在这波涨完，也就是上图我画蓝色圆圈的位置，我在公众号搞了个娱乐投票，跟大伙一起猜未来的走势，当时提了三种可能。
路径1：快牛继续，但随后市场会冲到过热，经历泡沫破灭式的大回落。
路径2：快涨结束后站稳平台，像美股一样改走持续多年的慢牛。
路径3：后继无力，股市很快跳水。
三条路径的示意图如下，蓝线是万得全A指数从2019年初到当时的走势，后面就是三个路径接续的示意：
当时大约有8000人参与了投票，其中56%的人选了路径2，28%的人选了路径1，14%的人选了路径3。我自己选的是路径1。
可见当时市场信心还是挺好的，合计86%的人相信那波牛市不会很快结束，只是快牛和慢牛的区别。
后面的真实走势和3个路径其实都不太一样，是又震荡满涨了一阵子，然后就进入了持续近3年的熊市，直到去年的9月末。我把真实走势图再贴一次，蓝线部分是当时已有的走势：
只能说未来难测，永远也猜不出来市场会怎么走，分析得再有道理，感觉再强烈，也不一定能成为现实。
站在现在这个时点也是一样，未来总是未知的，走势猜着玩没关系，但不适合以猜测作为决策的依据。更好的选择永远是为各种可能做好准备，平衡亏损和踏空这两端的风险。
2025年7月23日估值：
- 股债利差估值分位14.2%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位80.9%，PB分位38.6%，估值处于中等偏高区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌34.8%，距近15年的中位估值位置，还需跌3.0%。💸