近5年万得全A指数上涨40.6%，当前估值处于中等偏低水平，未来可能仍有25%的上涨空间，但风险与机会并存。当前股债利差显示股票吸引力较高，但距离历史最低估值仍有较大差距，投资者需平衡踏空与被套风险。
下图是近5年万得全A指数的走势，我用红方块标出了两个低点，是去年2月和9月：
相比最低的3666.03点，目前指数已经涨了40.6%。当然谁也不可能正好买在最低点，通常都是在偏低的区域内分步建仓，取得平均较低的成本就满意了。
我随手框了一个较宽泛的区间，如下图，区间上沿不算太低，比2022年创出的两次低点都要高一些：
假设进入区间开始买，之后随跌随买，那么最终的平均成本就应该大致是区间的中线，也就是上图中的横线位置，大约是4100点，这才是一个可能实现的平均成本。
按照这个平均成本算，当前指数已经上涨了25.8%。也就是说，如果按照现价买入建仓，我们相比去年在合理位置建仓要少赚25.8%，从另一个角度说，如果市场跌回去，就要多承担25.8%的回撤。
当然市场还可能继续上涨。从上图可以看出，2022年初，指数曾经摸到过6028.93点，这个位置在当时算刚刚进入了估值偏高的区间。假设指数能再涨到这个位置，潜在的空间是16.9%。
三年已经过去了，指数的价值中枢应该随着公司盈利慢慢提高。按照万得全A当前的盈利和净资产数据推算，达到PE和PB平均70%分位，对应的点位大致是6080点，潜在的空间是18%，并没有比三年前的高点提高多少。
这是因为这几年受内外部环境的影响，上市公司的盈利能力有所下降。我们假设未来盈利能力能够修复，那么空间或许能拓展到25%。或许市场还能再向上冲一冲，但我们也不可能正好卖在最高点，还是在偏高的区域内随涨随卖，要是能按照25%的平均涨幅卖掉，我觉得就已经蛮乐观了。
万一来了一轮疯牛市呢？疯牛完全靠情绪和资金推动，能到多高没法估计。可能当然是存在的，但疯牛市和冲到更高的概率总是更小的，我们在考虑决策时，总不能指望这种小概率的好事儿。
这就是大盘当前的情况，向下，已经错过了25%，好机会过去了；向上，乐观点或许还能有25%，也还有可能的空间。
有读者问现在还适不适合买，决策的时候就要两端考虑，如果跌了怎么办，如果涨了怎么办，显然现在算不上什么太好的机会，决策时需要平衡踏空和被套的风险。
2025年6月8日估值：
- 股债利差估值分位6.6%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位64.3%，PB分位14.8%，估值处于中等偏低区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌29.6%，距近15年的中位估值位置，还需涨5.5%。💸