三次好机会

三次好机会指的是过去15年万得全A指数在估值处于历史低位时的三波快速上涨行情。这些机会的特点是启动前估值极低，上涨通常短期快速完成，错过容易错失收益。当前市场估值虽处中等偏低，但距离历史最低位仍有较大空间，投资者可在估值低位时积极布局，把握潜在回报机会。

下图是万得全A指数近15年的走势，我用红箭头标出了三波快速上涨：

这三波行情有个共同点，就是启动前估值水平都处于历史性的低位。

下图中深蓝实线是万得全A指数，阴影是对应的PE，红箭头是三次行情的起点处：

下图是PB：

可以看出，三次起点的PE是越来越高的，而PB是越来越低的。

PE越来越高，是因为这些年受外部环境等影响，宏观经济处于周期性低点，企业盈利有周期性的弱化，导致PE被动升高。由于PE受利润波动影响的特性，在经济周期处于较弱阶段时，PE就不会降到顺周期时那么低的历史性低位。

PB越来越低，则反映了经济增速下降、市场扩容导致的估值中枢下移，也就是PB需要下降更多，才算达到和以前相当的历史低位。

在目前情况下，PE分位会把估值显示得过高，而PB分位会把估值显示得过低，我喜欢同时观察PE和PB，用它俩的分位平均值来当作实际的估值分位。

用这个平均指标来看的话，这三次行情的启动点就差不多拉平，都是历史性的估值底部。

这个就是昨天咱们聊过的，在估值低位买，有更高概率获得好回报，同时回报的空间也更大。

观察指数走势还可以发现，这些上涨行情往往都是短期快速完成拉升。有的人没拉升不敢买，拉升了想等回调，一错过二犹豫，一波行情就已经过去了，错过的损失是非常大的。

所以如果市场出现了估值极低的状态，不如就买入去埋伏，等待行情爆发，即便买入的位置稍早，行情来了通常也都能收复，在低估值位置踏空的风险远大于套牢的风险。

过去15年，可以称作市场整体的好机会，就是这么三次，平均5年一次，历史性低估值带来的价值支撑，恐慌情绪带来的便宜价格。

如果买完之后能拿到合适的位置卖掉，那是最理想的，能够让回报最大化。

如果没能顺利卖掉，只是把这三次作为加仓的时点，也是很好的，后续指数都再也没有跌回到过当时的位置。

我现在就希望这波后面能给出好的卖出位置，然后等着下一次机会。

其他信息：

1. 拼多多美股开盘后跌18%，公司公布了一季报，营收同比增10%，增速延续放缓趋势，经调整净利润同比下降45%，CEO解释说主要源于加大投入，今年以来将“百亿减免”等措施升级为“千亿扶持”，拿出真金白银反哺商家。

2. 2025年5月27日估值：

• 股债利差估值分位5.8%，股票相对债券吸引力更高；
• A股PE分位62.0%，PB分位11.8%，估值处于中等偏低区间；
• A股距离近15年的最低估值，大约还需跌28.5%，距近15年的中位估值位置，还需涨7.4%。💸