美国宣布取消对华额外加征的关税，双方关税回滚至4月2日水平，保留10%基础关税及24%对等关税暂缓90天。此次调整被视为美国从“惩罚中国反制”转向“接受中国反制”，彰显反抗美国的可行性。市场对此反应积极，A股期指大涨，但未来走势仍存不确定性。中美贸易谈判虽取得阶段性进展，但深层次问题仍待解决。
今年以来，美国对我们新增关税主要有两个阶段。
第一阶段是2月和3月，美国以芬太尼为理由，对我们分两次新增了各10%关税，合计20%。我们则采取对美国能源、农业等重点出口行业精准打击的方式反制，主要措施如下表：
第二阶段是4月以来，特朗普抛出全面关税，对全球所有地区加征10%基础关税，对存在贸易逆差的约70个地区额外加征“对等关税”。随后经过我们反制-美国加码-我们又反制-美国又加码的过程，最终中美彼此的全面关税都提高至125%，实际上阻断了贸易。
这次联合声明调整的是第二阶段全面关税的政策，取消了上表绿色部分双方的加码措施，相当于回滚至4月2日，双方保留彼此10%基础关税，彼此24%的对等关税暂缓90天，与全球其他地区政策统一了。
第一阶段美国对我们累计20%的芬太尼关税，以及我们当时反制的针对美国能源和农业行业的关税，本次声明没有涉及，仍然保留。
很多人总结说美国对我们关税降至30%，我们对美国降至10%，好像我们吃了亏，其实不准确，实际上我们是降至10%再加能源农业行业关税，双方撤销的措施是对等的。
如果非要分胜负，我倒觉得这波我们占优。
本次取消的关税，是美国因我们反制又额外加征的，现在回滚至我们反制完的局面，说明美国的态度从“要惩罚中国反制”变化为“只能接受中国反制”。
这就好比美国先打了我们一巴掌，我们回了它一巴掌，美国说你敢还手，我还要打你，结果看到我们又举起了手要还击，它说那不打了先这样吧，在气势上肯定是输了。
这次谈判还意味着美国的关税武器未来对我们失效。已经加到145%的税率了，对方没服软儿，反而自己扛不住了只得撤下来，那未来想再用关税税率施压，还有用吗？
还给全世界展示了一通，反抗美国是可行的。我们作为全球唯一直接对等反制美国关税的国家，被美国拿出来加征更高关税想杀鸡儆猴，结果没效果，反而是美国退缩了，现在对我们的政策和对全球其他地区一样，这是向全世界说明，向美国还手没有后果。
这一波谁吃了亏，显而易见。
对比英美协议也可以看出来，美国对英国仍然加收10%全面关税，只免除了汽车和钢铝等产品的关税，英国对美国则没有加额外的关税，还要开放美国乙醇和牛肉的进口。这就好比美国要打英国两巴掌，英国愿意服软，美国就拿了好处只打一巴掌算了。
本次关税下降幅度大超市场预期，消息公布时A股已经收盘，但A50期指、港股、美股期指都大涨。明天A股应该也会补涨，但这种利好消息的冲击，涨了也就被消化了，并不能简单推断出市场就要持续走牛，行情总是无法预测的，根据这类利好消息买卖不会有更好的胜率。
声明说双方团队未来还要继续谈，这个过程也不太可能一帆风顺。这次能顺利降低关税，很大程度上是因为如此高的关税完全阻断了贸易，对于双方都是难以长期承受的，先解燃眉之急再说。
但美国自身、中美之间都有太多的问题，并不是那么容易就能解决的，美国对我们的遏制、全球化和全球贸易持续受损的局面也都不会结束，还是会继续演进。
2025年5月12日估值：
- 股债利差估值分位5.9%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位63.3%，PB分位12.8%，估值处于中等偏低区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌29.1%，距近15年的中位估值位置，还需涨6.5%。💸