今天的热点是债市，上午央行出动，约谈了本轮债市快牛中部分交易激进的金融机构，要求各家密切关注自身利率风险等状况，加强债券投资稳健性，依法合规开展投资交易。
中午开盘后，债市随即跳水，下图是30年国债期货的走势。图里是债券的价格，债券的价格和利率是反向变动关系，价格下跌也就意味着利率抬升：
这类动作不是第一次，今年以来，央行一直认为我们的长端利率下行过快，在短端降息的同时，曾多次警示长端利率下行过快的风险。
通常来说，短端利率直接受央行调控影响，比如美联储升降息调控的目标是联邦基金利率，就是美国银行间的隔夜拆借利率。而我们现在主要的政策利率是7天逆回购，顾名思义也可以看出是短端的利率。
短端利率对长端有引导作用，但长端利率最终的形成还是市场博弈，反映的是市场对未来经济的预期。如果预期未来经济很热，那将来肯定是会加息的，长端利率就会上行；如果预期未来经济低迷，那低利率环境就会保持更久，长端利率就也就会下行。
下图是近半年中证全债指数的走势，反映了债市涨跌，我标数字的有3次债市的调整：
第1次是7月初，当时央行宣布说要从银行借入中长期国债，借入的目的肯定是在市场上卖出，从而打压中长期债券价格、减缓长端利率下行的速度。
第2次是8月初，债市大涨之下，新闻说有四家城商行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，交易商协会要对它们开展自律调查。
第3次是9月末，是国庆节前密集打出了一套政策组合拳，政策转向带来了经济预期的改善，利率就有所回升，随后股市出现了一波大涨，而债市则出现了一波下跌。
这三次调整的时候，每一次都有读者很担忧地留言，问债市怎么办，央行都出手了、市场都反转了，要不要跑，现在回头再看看，应该又会有不同的感受。
调控能影响预期，干预能改变情绪，但最终长期走势仍然需要符合经济规律，债市和股市都是这样。
很多时候我们听了消息，会不自觉地放大其影响，认为未来的行情就会怎么怎么样，但等到过会回头看，就会发现那不过是长河中的一朵浪花。
我现在觉得，其实不用太关注每天那么多资讯，被牵着跑反而容易在放大的情绪下做出不理性的决策。别想那么多，既轻松，效果也不一定差。
2024年12月18日估值：
- 股债利差估值分位5.9%，股票相对债券吸引力更高；
- A股PE分位59.0%，PB分位17.4%，估值处于中等偏低区间；
- A股距离近15年的最低估值，大约还需跌29.6%，距近15年的中位估值位置，还需涨7.0%。💸